У экспертов нет единого мнения по поводу ставки ЦБ

13 декабря 2018 г. 13:07 Ссылка на источник

Мнение фондовых аналитиков относительно вероятности повышения ключевой ставки Банка России на заседании 14 декабря разделилось. Часть участников рынка считает, что шансы повышения ставки ЦБ с текущих 7,5% до 7,75% весьма велики. В пользу этого сценария приводится необходимость сдерживания инфляционных рисков, пик которых придется на первое полугодие 2019 года. Однако другая часть экспертов рынка склоняется в пользу сценария сохранения ставки на текущем уровне. В качестве аргументов они приводят снижение инфляционных ожиданий населения, сильный текущий счет, а также уже учтенное ЦБ предстоящее повышение НДС.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал", отмечает, что с момента последнего повышения ключевой ставки в сентябре (с 7,25% до 7,5% годовых) внешняя конъюнктура и динамика финансовых рынков (включая курс рубля) относительно стабилизировались, а самое важное - угроза введения санкций против российской финансовой системы была перенесена, как минимум, на следующий год.

Аналитики "Росбанка" обращают внимание на то, что полемика между нейтральными и "ястребиными" аргументами остается острой, и поэтому вероятность повышения ставки достигает лишь 60%.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке "Фридом Финанс", указывает на сигналы, которые регулятор посылает рынку: гэп между инфляцией и ключевой ставкой составит всего 3,5 п.п., а ставка денежного рынка еще на 0,25-0,5 п.п. ниже ключевой. "Повышение может составить 0,25 п.п. Таким образом, регулятор упредит повышение ставки в США. Минфин вслед за этим повысит ставку по ОФЗ, но интерес к ним в декабре будет низким", - полагает эксперт.

Экономист "Нордеа Банка" Татьяна Евдокимова отмечает ухудшение внешних условий с момента предыдущего заседания Банка России в конце октября: усиление санкционной риторики, рост страновой риск-премии, падение цен на нефть, "торговая война" США и КНР… Все это не позволит валютам развивающихся рынков продемонстрировать устойчивый рост. Общая картина осложняется запланированным возвращением Банка России на рынок с регулярными покупками иностранной валюты на сумму около $5 млрд в месяц. "Банк России может пойти на повышение ключевой ставки для того, чтобы частично компенсировать потенциальное негативное влияние на рубль от возобновления покупок валюты", - предполагает Татьяна Евдокимова.

Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер", ожидает сохранения процентной ставки и сохранения умеренно-жесткой риторики, готовящей к возможному повышению ставки в начале 2019 года, если инфляция будет существенно отклоняться от таргета (4%).

Команда макроаналитиков "Альфа-Банка" ожидает повышения ставки на 25 б.п., хотя и признает наличие факторов в пользу сохранения ставки на прежнем уровне 7,5%.

Между тем, Михаил Поддубский, ведущий аналитик "Промсвязьбанка", оценивает сценарии с повышением и сохранением ключевой ставки равновероятными.

К нейтральному решению регулятора склоняется и Дмитрий Харлампиев, начальник управления анализа рынка банка "Открытие". Эксперт допускает повышение ключевой ставки на +25 б. п. на первом заседании Банка России в 2019 году – 8 февраля. "Именно в первом квартале следующего года должны наиболее выраженно реализоваться инфляционные эффекты от изменения налогового бремени, а также к этому времени должна появиться большая ясность в части перспектив введения наиболее жесткого пакета санкций к РФ со стороны США", - считает Харлампиев.

Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент", оценивает вероятность сохранения ставки ЦБ на уровне 7,5% достаточно высоко - 60%.

Аналитики банка "Санкт-Петербург" в числе факторов, играющих в пользу повышения ставки, указывают на серию повышений ставок другими ЦБ на фоне усилившихся ожиданий по ужесточению монетарной политики ФРС США. Кроме того, ЦБ планирует вернуться к покупкам валюты на рынке в январе, что, по мнению рыночных экспертов, окажет давление на рубль и подогреет инфляционные ожидания. А вот на вероятность сохранения ставки указывают рост аппетита к риску, смещение ожиданий по ФРС в сторону более мягкой монетарной политики, а также тот факт, что инфляция хоть и продолжает ускоряться, но остается в рамках прогнозов ЦБ.

Аргументов в пользу повышения не увидели и аналитики ING Bank. При этом эксперты признают, что вероятность повышения ключевой ставки в декабре ненулевая, поскольку новые вводные для ЦБ будут поступать в течение всей недели.

Решение по ставке будет оглашено завтра в 13:30 мск, а в 15:00 мск состоится итоговая пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной.