Распродажи в долларе и взлет цен на нефть не обошли рубль стороной

22 марта 2018 г. 13:47 Ссылка на источник

В России. Завтра состоится опорное заседание Банка России по ключевой ставке. Мнение аналитиков и экономистов однозначное – снижение на 25 б.п. и не более того. При этом из 79 трейдеров по FX, rates & bonds (среди 51 банка), опрошенных брокером Tradition, 52 человека считают, что ключевая ставка ЦБ РФ по итогам заседания снизится на 25 б.п. (до 7,25%), 27 ждут снижения на 50 б.п. (до 7%). Таким образом, довольно много проголосовавших трейдеров за снижение на 50 б.п.

При этом инфляция остается на минимальном уровне, недельные данные демонстрируют очень слабое ускорение показателя в годовом выражении – судя по среднесуточному темпу роста цен, сейчас инфляция составляет 2,23% в годовом выражении. Низкие темпы роста цен – это фактор в пользу смягчения денежно-кредитной политики, но регулятор не устает повторять, что такая динамика связана с временными факторами, и что инфляция начнет ускоряться во втором полугодии и приблизится к целевому уровню (4%) к концу года, что вынуждает ЦБ оставаться консервативным в вопросах ДКП.

Опубликованные вчера макроэкономические данные по России за февраль также производят двоякое впечатление. Так, рост реального оборота розничной торговли, несмотря на стабильную инфляцию, замедлился до 1,8% в сравнении с предыдущим годом (в январе рост составил 2,8%). Но статистика по доходам населения оказалась неожиданно сильной. Реальные располагаемые доходы выросли на впечатляющие 4,4%, а заработные платы – на 9,7% с пересмотром данных за январь до 11,3%. Вероятно, рост зарплат и связанных с ними доходов населения связан с повышением зарплат бюджетникам в начале года. Опережающий рост доходов может интерпретироваться Центральным Банком как риск ускорения инфляции из-за возможного ухода населения от сберегательной модели поведения, увеличение потребления и связанный с этим рост цен.

Решение совета директоров Банка России будет опубликовано в 13:30 мск, пресс-конференция главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной состоится в 15:00 мск. Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 7,25%. При этом не ждем значимой реакции на рынках.

Ожидания. Волатильность на рынках ожидаемо выросла по итогам заседания ФРС США. Распродажи в долларе и взлет цен на нефть не обошли рубль стороной, который отыграл за вечер потери последних шести торговых сессий, укрепившись до 57 руб./долл. При этом рубль двигался в тандеме со всей группой высокодоходных валют EM (реал, лира, песо, ранд и т.п.). Рубль уже давно торгуется в узком диапазоне (56-58 руб./долл.), несмотря на рост волатильности на внешних рынках. Причина кроется в действии бюджетного правила Минфина. На текущий момент мы не видим причин, по которым курс рубля может выйти из диапазона последних месяцев. Очевидно одно – проблемы могут прийти с внешних рынков.